2013-02-28 星期四
恒指上升57.32點，收22571.01點；國指上升40.24點，收11144.34點；期指下跌26點，收22461點；大市總成交681.76億。
大市溫度計（圖1）繼續回落報28.33，一日未調頭回升大市都難言企穩。大市沽空比率（圖2）報9.62，仍屬偏高水平。
恒指罕見出現八連陰
筆者翻查記錄，由上次牛市即2009年起計，只曾出現過2次八連陰(計及今次)，而七連陰就出現過3次（圖3-5）。
以下(表1)列出由2009年至今5次七/八連陰後1個月恒指的表現。
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| (表1) |
順帶一提，恒指從1988年至今25年，從未出現過十連陰，九連陰亦只曾出現過一次。請參考(表2)。
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| (表2) |
而近兩天的期指即市圖 2013-02-26（圖6）2013-02-27（圖7），都是先衝高、橫行、後回落。一開市造好，引想撈底的投資者入貨，然後慢慢派落去。消磨大家購買力，也是一貫大戶派貨格局。
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| （圖1）大市溫度計 2013/2/27 |
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| （圖2） 大市沽空比率 2013/2/27 |
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| （圖3）2009 |
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| （圖4）2011 |
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| （圖5）2012,2013 |
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| （圖6） 2013-02-26 期指即市圖 |
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| （圖7）2013-02-27期指即市圖 |
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2013-02-27星期三
恒指下跌300.39點，收22519.69點；國指下跌229.88點，收11104.10點；期指下跌291點，收22560點；大市總成交679.61億。
大市溫度計（圖1）報30.75，明顯跌穿前浪底。大市沽空比率（圖2）較上日增加53.7%並創5個月新高，報12.04。成份股沽空排名十大（圖3）頭6位沽空比率大於30%。
收市後，各大傳媒均以「意大利大選陰霾驟變」之類的標題去解釋港股的跌市。筆者一笑至之，傳媒永遠?藉口，升市?原因、跌市?理由。總之?住八大真言：「事後分析，無懈可擊」一定無錯。試問一個意大利大選憑什麼可以顛覆全球股?債市？
事實是，大市溫度計早在1月14日己突破二級阻力80。表示當時整體大市個股已被推高至極高水平，調整壓力相當大。及後溫度計見頂回落，個股率先調整，亦即大戶派貨之序幕。
正所謂「(橋)唔怕舊，但最緊要你受」。為方便派貨，大戶繼續推高恒指，製造強勢假象，請君入甕。導致溫度計早前出現強大背馳。當派貨完畢，個股當然跌勢加劇，最終也拖累恒指大跌。此乃典型的「明修棧道 暗渡陳倉」。
若讀者在溫度計突破80後，提高警覺，一旦發現個股開始走樣，手起刀落，止賺平倉，可懶理現時什麼中央正回購、港府出辣招、意大利大選等等。
若讀者在溫度計突破80後，提高警覺，一旦發現個股開始走樣，手起刀落，止賺平倉，可懶理現時什麼中央正回購、港府出辣招、意大利大選等等。
利用大市溫度計，了解整體大市，捕捉大戶手影，輕鬆不過。有見反應熱烈，筆者短期內會公開另一個以中長線移動平均線為基楚的Market Breadth。暫名「大市寒暑表」方便以中長線為目標的讀者參考。有興趣的讀者務必留意。
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| （圖1）大市溫度計 |
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| （圖2）大市沽空比率 |
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| （圖3）成份股沽空排名十大 |
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2013-02-26 星期二
恒指週一上升37.64點，收22820.08點；國指上升16.85點，收11333.98；期指上升97點，收22851點；大市總成交546.01億。
港股受惠上週五外圍造好，輕微高開，其後匯豐編制的中國製造業採購經理指數（PMI），初值僅為50.4，差過市場預期的52.2 ，拖累港股曾一度倒跌。午後在上證綜指回升下略為回穩。上證綜指上升11.65點，收2325.82點。
大市溫度計（圖1）週一收市後最新報 35.71。雖然恒指輕微上升，但大市溫度計持續下跌，週一剛剛跌穿前浪底支持，未來數天將十分關鍵。如果未能於短期內回升，大市極有可能會出現進一步較深的調整。
牛熊證重貨區
牛熊證街貨量最新之比率為： 牛證／熊證 = 1.39倍
而下面(表1及表2)分別列出近價牛證及熊證重貨區最多街貨量頭5位之數據。
(表1) 近價牛證重貨區
牛證
最多街貨量 排名 |
2013/2/22
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2013/2/25
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收回價
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街貨量
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收回價
|
街貨量
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1
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22500點
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744M
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22500點
|
536M
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2
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22400點
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444M
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22400點
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443M
|
3
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22600點
|
302M
|
22650點
|
292M
|
4
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22650點
|
292M
|
22550點
|
211M
|
5
|
22525點
|
227M
|
22525點
|
185M
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頭5位
總街貨量 |
2,009M
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1,667M
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(表2) 近價熊證重貨區
熊證
最多街貨量 排名 |
2013/2/22
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2013/2/25
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收回價
|
街貨量
|
收回價
|
街貨量
| |
1
|
23660點
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276M
|
23216點
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300M
|
2
|
23700點
|
240M
|
23660點
|
276M
|
3
|
23800點
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218M
|
23288點
|
252M
|
4
|
23750點
|
187M
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23700點
|
250M
|
5
|
23288點
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174M
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23800點
|
216M
|
頭5位
總街貨量 |
1,095M
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1,249M
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比較上一個交易日，近價牛證重貨區沒有太大變化，依然維持在22400-22600點這個區域，而其間總街貨量稍為減少；至於熊證方面，最近的熊證重貨區下移至23216點附近，總街貨量輕微上升。
沽空的啟示
大市或個股下跌，往往有跡可尋，沽空比率近期廣為所用，筆者也湊湊熱鬧，分享對沽空比率與股價下跌關係的睇法，並以近期例子加以引証。
股票沽空比重上升，反映市場信心薄弱；因投資者以沽空某些股票對沖手上投資組合，以減低股市下跌，拖累手上持倉的風險，被大手沽空的股票，理應下跌，聽落合情合理。但在極端情況，一面倒沽空，市場情緒過分悲觀，反會引來大戶挾淡倉行動。
究竟沽空比率高，對股價正面還是負面，應如何運用，才可避重就輕，達至理想效果？
筆者認為觀察沽空比率變化可能更具參考價值。
（圖3）為中國海外(688)日線圖，股價從去年9月開始走勢強勁，及至今年1月9日創出歷史新高。
但與此同時，(表3)為中國海外2012-12-27至2013-01-09的沽空比率變化。表中清楚見到，創出歷史新高前十日，沽空比率由個位百份比急升至30%以上。與股價出現強大背馳。憑此數據，已可證明大戶當時大手做淡，及後股價見頂回落，從高位最多下跌兩成。
可見股價創新高，沽空比率急升；對股價短期走勢有一定預示作用。
有見及此，筆者從今日起，在每日更新內文加入成份股沽空排名，方便讀者容易跟進手中持股的最新沽空情況。
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（圖1）大市溫度計 2013-02-25
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| （表3）中國海外 2012-12-27 至 2013-01-09 的沽空比率變化 |
2013-02-25 星期一
恒指週五下跌124點，收22782點；國指下跌109點，收11317；期指下跌104點，收22754點；大市總成交640.70億。
大市溫度計（圖1）報41.60，險守前浪底。
美股（圖3）反彈120點，收14000點。主要理由係Bernanke發表有關言論指聯儲局無意短期內取消量化寬鬆措施，言論刺激市場氣氛。
此消息望能為港股帶來短暫支持。但一切還看上證（圖4）表現，若人行持續在市場上正回購，對股市殺傷力不容勿視。
說回港股，恒生指數日線圖（圖2）所見，恒指在2月4日創出52週新高後反覆回落，周四以下跌裂口跌穿50天移動平均線。是去年6月指數由18000點升至24000點的大型上升浪以來的第三次。前兩次分別是去年7月23日及8月30日。兩次均能以短時間補回下跌裂口並重拾升軌。
什麼是裂口？
裂口分上升裂口及下跌裂口，是股價或指數在快速及大幅波動中，一段沒有成交的區間，圖表上形成一真空區。
港股收市後或隔晚外圍出現壞消息多為翌日出現下跌裂口的原因。因恐慌情緒籠罩，投資者一開市便以大幅低於前一天收市價拋售股票，之後整個交易日股價並無重?於前一天最低價，便屬下跌裂口。
以近日恒指為例，2月20日低位23163，2月21日高位23026。該137點真空區間即為下跌裂口。
回補裂口的重要性
下跌裂口形成後，該下跌區間即成蟹貨區及強大阻力，但如能短時間內回補，表示投資者有可能已消化之前壞消息，重拾信心。又或暗示是次下跌只為大戶震倉技倆，目的是把實力較遜的投資者嚇退。
換言之，若恒指能一如上兩次般表現極速回勇，可視為調整完成。反之，若短期內未能回補下跌裂口，指數勢必進一步下跌。
牛熊證重貨區
另外，從近價牛熊證重貨區角度去分析，根據港交所週五晚資料顯示，近價牛證重貨區（圖5）最多街貨量頭5位分別是（括號中為街貨量，M代表百萬份）：
1) 22500點 (744M)
2) 22400點 (444M)
3) 22600點 (302M)
4) 22650點 (292M)
5) 22525點 (227M)
相反，近價熊證重貨區則比較遠且街貨量低，其中最多街貨量者為頗遠的23660點，有差不多1000點距離，且所謂最多也只有276M，而最近的熊證則在400點外的23216附近，更只有不足100M。
如此看來，22400-22600點附近似乎有誘因成為大戶下一個做淡目標。
但讀者亦不需過份憂慮，牛市調整正常不過。根據恒指服務公司週五收市後的最新資料，恒指市盈率為10.89倍，屬偏低水平。讀者千萬不要被市場氣氛牽動，打亂自己部署。
若讀者對恒指市盈率感興趣，可參考筆者「大市撈底？ PE幫到你！」一文。內文有筆者對恒指市盈率的詳細分析。
小字典： 正回購與逆回購
正回購與逆回購操作均為中國人民銀行在公開市場調節資金流量的工具。前者旨在回籠資金，後者為寬鬆資金的動作。
所謂正回購，指的是人行以手中持有的政府債券賣給金融機購以回收資金，並約定日期再買回該債券且付出利息。
逆回購操作則是人行向金融機購買進有價證券，並約定在特定日期再將有價證券賣回給金融機購的行為。逆回購一般被視為是人行向市場投放資金的操作。
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| （圖1）大市溫度計 2013-02-22 |
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| （圖2）恒生指數日線圖 2013-02-22 |
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| （圖3）杜瓊斯指數日線圖 2013-02-22 |
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| （圖4）上證指數日線圖 2013-02-22 |
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| （圖5）近價牛證重貨區 2013-02-22 |
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